钢铁之躯的内卷：工业机器人如何从“风口”跌入“风暴”中心

TL;DR：

曾经被视为工业自动化明珠的机器人产业，正面临一场残酷的资本与市场淘汰赛。中国制造商在市场份额上取得了显著进展，但在产能过剩、同质化竞争和价格战的泥沼中，普遍陷入“增量不增收、增收不增利”的困境，正通过资本市场“补血”、战略并购“卖身”及押注高端化、全球化和具身智能等前沿技术寻求生路，这是一场对企业战略远见和资本配置效率的终极考验。

工业机器人的世界，曾经是自动化梦想的殿堂，如今却成了资本追逐与残酷淘汰的竞技场。当全球制造业版图在自动化浪潮中被重塑，中国市场无疑是这场宏大叙事的中心。十年间，国产机器人品牌从国内市场份额的不到三分之一跃升至半壁江山，这份成就足以让任何观察者为之侧目。然而，在这份表面光鲜的背后，一场达尔文式的筛选正悄然上演，将那些曾被资本热捧的“风口”企业，无情地抛入利润稀薄、生死攸关的“风暴”中心。

资本的狂欢与残酷现实

一个普遍的悖论是，在业绩普遍承压，甚至巨额亏损的背景下，工业机器人企业却掀起了一波赴港IPO的热潮。¹ 尤其在2025年上半年，港交所的18C章似乎成了这些“未来科技”的救命稻草——一个为未盈利生物科技公司开辟的上市通道，如今也成了工业机器人厂商的权宜之计。国产“一哥”埃斯顿² 寻求“A+H”上市，翼菲科技、斯坦德机器人亦争相叩关，共同编织了一幅资本市场“补血”的急迫画卷。

然而，招股书披露的财务数据，却如同冰冷的机器臂般，精准而无情地揭示了行业的残酷现实。埃斯顿，这位曾领跑国内市场的佼佼者，2024年营收较上年下滑13.8%，更令人咋舌的是，其归母净利润同比暴跌700.1%，亏损高达8.10亿元人民币。³ 节卡机器人虽在四家赴港企业中独树一帜，实现了微薄盈利，但其营收规模与巨头相比仍显稚嫩。至于斯坦德和翼菲智能，则持续深陷亏损泥潭，三年合计亏损分别逼近2.73亿元和2.4亿元。⁴ 这种“增量不增收、增收不增利”的怪象，恰恰是市场需求增速未能匹配企业盲目扩张速度的直接后果。

价格绞肉机与利润薄冰

造成这种窘境的核心原因，是下游传统行业需求趋近饱和，而新兴行业尚在萌芽，导致国内工业机器人产能相对过剩。市场中的同质化竞争者如潮水般涌入，将曾经的高利润领域生生拖入了“内卷化”的泥潭。价格，成为这场战役中最血腥的武器。

据高工机器人统计，2025年上半年，部分头部厂商的供应价格再创新低：SCARA机器人单台价格下探到万元水平，一年时间降幅高达50%；6kg负载六轴工业机器人价格也跌至2万多元。⁵ 这无异于一场自杀式的“割喉战”，企业为了消化产能、抢夺订单，不得不牺牲利润，导致毛利率普遍承压。埃斯顿的整体毛利率降至29.57%，并坦承这是“为应对市场竞争推进大客户战略，平均销售价格有所降低”的代价。⁶ 在这种极端环境下，即便是曾雄霸全球市场的瑞士巨头ABB，其机器人业务在过去两年也经历订单量和营收的大幅收缩，2024年运营息税摊销前利润率仅为12.1%，在中国市场出货量仅排第六，这或许也是其萌生分拆机器人业务独立上市念头的重要诱因。⁷

一些企业，如连亏三年的上海机器人龙头新时达，最终选择投身巨头麾下，被海尔以超25亿元的价格收入囊中，成为其工业互联网生态的一员。⁸ 这种“卖身”不仅是缓解现金流压力的无奈之举，更是行业整合与洗牌的清晰信号。美的收购库卡，上海电气入股发那科，皆是此中先例，如今这种趋势正蔓延至国产新贵。

求生之路：出海与新智能前沿

面对低端内卷的困境，企业们并非坐以待毙。万联证券犀利地指出，中国工业机器人产业正经历一场“三重跃迁”：从汽车独大到多行业爆发的需求跃迁；从组装集成到核心部件自主攻关的技术破壁跃迁；以及从国内市场主导到出海抢夺高端市场的全球化突围跃迁。⁹ 逃离价格绞肉机，突破“卡脖子”技术，向“高精度-高柔性-高智能”方向升级，成为少数幸存者的共识。

全球化是摆脱国内市场饱和与价格战的有效途径。埃斯顿正积极布局全球化业务，尽管2024年境外销售收入有所下滑，但其表示2025年将继续拓展欧洲、美洲、中东、东南亚等市场，并借力国内新能源汽车等头部客户的“出海”机遇。¹⁰ 斯坦德和节卡机器人也加快了海外步伐，尽管海外收入占比仍不及国内，但增速喜人。

更具前瞻性的策略，是押注高端技术与具身智能。当传统工业机器人市场逐渐沦为红海，人形机器人和具身智能的广阔前景，无疑成了新的灯塔。斯坦德推出了首款人形具身智能机器人DARWIN，翼菲智能亦布局具身智能机器人研发中心。¹¹ 埃斯顿、汇川技术、埃夫特等头部企业也纷纷通过合作或自研进军人形机器人领域，如埃斯顿酷卓发布了第二代人形机器人Codroid 02，其全身一体化关节模组皆由埃斯顿酷卓全自主研发。¹²

然而，这条新赛道并非坦途。具身智能的核心壁垒在于大模型的加持，而中国在硬件技术和供应链成熟度上仍需时日。即便如此，在技术研发上的持续投入，是这些企业避免成为“钢铁僵尸”的最后稻草。节卡机器人研发费用占营收比逐年上升，2024年高达21.53%，¹³ 这份对未来的押注，或许能帮助它们在下一个技术周期中，抢占先机，成为真正的“智能制造”领导者。

最终，这场工业机器人的生死时速，将筛选出那些真正拥有技术壁垒、高效资本配置和全球化视野的企业。那些未能及时转型或融资“补血”的企业，终将被市场淘汰出局，成为自动化革命进程中的一堆废铁。

引用

• 工业机器人
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• IPO
• 并购
• 具身智能
• 价格战
• 资本流动