当机器狗学会走向资本市场：宇树科技的上市步态

TL;DR：

宇树科技计划于2025年第四季度提交IPO申请，彰显了中国机器人，特别是具身智能领域的强劲资本热潮和技术雄心。此举不仅是对其四足机器人市场领导地位的肯定，也预示着人形机器人商业化前景的资本冲刺，但盈利之路仍充满挑战。

随着全球经济舞台在科技雄心的不懈进军中轰鸣作响，中国的宇树科技（Unitree Robotics）已然宣布，其计划于2025年第四季度向证券交易所提交上市申请文件¹。人们或许会戏谑道，这家公司在教会其四足创造物奔跑、跳跃乃至舞蹈之后，现在正倾力传授它们那更为沉稳却同样苛刻的艺术——驾驭公开市场。

宇树科技的年度营收据称已逾_人民币10亿元_，拥有一支约1000名工程师和策略师的队伍，其资产负债表，正如其旗下机器人般，显得坚实而充满活力²。该公司2024年的产品收入结构描绘了一幅引人入胜的图景：四足机器人，作为宇树的“主力军”，贡献了销售额的_65%；而更具未来感（也更具挑战性）的人形机器人则贡献了_30%，零部件销售占据余下的_5%_³。值得注意的是，约_80%_的四足机器人销售面向科研、教育和消费领域，仅有_20%_流向了检测、消防等工业应用。其人形机器人目前则全部应用于科研、教育和消费领域。

这种专注于技术孵化和早期市场采纳的战略，并未阻碍其获得一众显赫投资者的青睐。宇树科技最近的C轮融资于今年6月完成，中国移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本等巨头组成的财团注入资本，将该公司估值推升至逾_人民币100亿元_³。如此雄厚的财力支撑着其宣称的惊人市场份额：宇树科技在_全球四足机器人市场中占据了60%至70%的份额_⁴。它在本质上，无疑是犬型自动化领域当之无愧的“头狼”。

然而，真正诱人的“大奖”，如同抛向饥饿兽群的一块骨头，仍是人形机器人市场。尽管宇树的人形机器人产品仍在非工业环境中蹒跚学步，但整个行业正经历一场名副其实的“淘金热”。全球对人形机器人领域的投资已从_2020年的15.8亿元飙升至2024年的72.3亿元_，复合年增长率高达_35.6%_⁵。资本的洪流反映了一种根深蒂固的信念：这些一度只存在于科幻小说中的双足伙伴，正处在兑现其承诺的边缘，从物流、制造到养老护理乃至陪伴。

但从备受瞩目的私人估值走向可持续的上市企业之路，绝非轻松的漫步。正如宇树科技创始人王兴兴所言，筹备IPO好比参加中国以严苛著称的“高考”⁶。这个比喻恰如其分：两者都要求一丝不苟的准备，都面临严峻的审视，并且都只向那些真正能在压力下表现出色的人承诺更光明的未来。

从利基的研发与爱好者市场，向投资回报更可观的稳健工业部署转型，仍是决定成败的关键考验。尽管在科研和教育领域的早期采纳提供了宝贵的数据和能力展示，但对于宇树乃至整个具身智能行业而言，真正的试金石将是其扩大生产、降低成本，并在现实世界中、在能产生利润的场景下，展示无可争议的价值主张。全球都在拭目以待，看这些机械奇迹能否不仅“行其所言”，更能让“钱袋子开口说话”。

引用

• 机器人IPO
• 具身智能
• 宇树科技
• 风险投资
• 资本市场