TL;DR：
在AI浪潮汹涌的时代，投资者正从大模型的光环转向具体应用的商业化潜力，尤其是那些看似“无聊”但能解决实际痛点的技术。协同软件面临冲击，而语音Agent、垂直医疗等领域因其稳定回报和高用户留存，正成为新的资本宠儿，同时AI眼镜等硬件入口和中国To C市场的爆发力，预示着新一代科技巨头的崛起机遇。
当全球科技巨头与新兴创业公司仍在AI的宏大叙事中摸索前进时，上海黄浦江畔的2025 Inclusion·外滩大会，为这场喧嚣提供了难得的清晰度。蚂蚁集团、小米和金沙江创投的几位掌舵者，在一场圆桌对话中，为我们描绘了一幅关于AI商业化路径的实战地图：它既非硅谷宣称的“软件末日”，也非一蹴而就的“通用智能”，而是一场对“无聊技术”和“硬骨头”的精明投资，尤其是在用户留存这一古老指标面前，任何技术奇迹都将褪色1。
技术如何变现？
如果说早期的AI竞赛围绕着大模型的性能指标，那么如今，资本的目光已越过模型本身，投向了那些能真正“跑起来”的应用。蚂蚁集团CEO韩歆毅曾大胆预言AI将“吞噬软件”，这一观点并非空穴来风。那些曾经在移动互联网泡沫中估值高企的低代码、无代码软件，正如同被海平面上升淹没的沙洲，迅速失去立足之地1。它们用确定性方式解决确定性问题的特长，恰恰是大模型的拿手好戏。
然而，这场“吞噬”并非全面战争。金沙江创投主管合伙人朱啸虎与小米集团手机部副总裁张雷，对此提出了更具洞察力的修正：AI与软件将共生共存1。当通用大模型面对复杂逻辑、强交互的软件，哪怕仅有_1%的幻觉率_，都足以让其望而却步1。这正是那些需要精确性和可信度的管理软件得以幸存的根本。换言之，AI的威力在于高效完成标准化任务，但其在推理和责任认定上的不确定性，使其无法完全取代人类智慧所构筑的复杂系统。
那么，何处才是AI商业化的真正沃土？朱啸虎给出的答案是“Boring Technology”1。与其追逐海市蜃楼般的“通用智能”圣杯，不如躬身拾取那些铺满尘埃却闪烁着商业光芒的“无聊技术”。去年，会议纪要工具的成功2，验证了技术成熟度对商业化的关键作用。今年，朱啸虎则将赌注压在了Voice Agent（语音Agent）上，认为其已具备大规模商业化的潜力，从客服、销售到AI玩具，应用场景广泛而深入1。这些看似“不性感”的技术，因其高稳定性、高效率和可衡量的商业回报，正吸引着风险资本的涌入。
谁将成为下一个字节？
在资本的盛宴上，泡沫往往与机遇并存。朱啸虎犀利地指出，投资判断AI、Agent时代企业增长潜力的核心标准，依然是用户留存1。初代AI产品发布初期，用户“尝鲜”的热情高涨，但如果没有持续的付费意愿和忠诚度，这种热度不过是昙花一现。那些在后续融资中只敢提及_年度经常性收入（ARR）而回避用户留存数据的公司，无疑是在商业的裸泳池中试图遮掩其潜在的窘境1。互联网时代的铁律——召回用户的成本是新用户招募的_十倍以上——在AI时代依然有效2。
然而，真正的护城河，往往建立在AI技术之外3。以蚂蚁集团在医疗领域的布局为例，韩歆毅直言不讳地指出了AI医疗落地的三大难点：高质量数据、抑制幻觉、医学伦理1。这不仅仅是技术难题，更是商业信任与社会责任的体现。蚂蚁通过巨额投入积累专业数据，并建立医疗伦理顾问委员会1，试图在这些“硬骨头”上建立起难以逾越的壁垒。AI在此并非取代医生，而是成为医生分身有术的“助手”，实现人机结合1。这种在特定垂直领域深耕的策略，正是在通用大模型能力日益趋同背景下，构建差异化竞争优势的明智之举。
与此同时，硬件作为AI时代的新入口，其战略意义不容小觑。小米的张雷预言，AI眼镜有机会成为未来真正的“超级入口”1。这不仅是设备性能的迭代，更是交互逻辑的根本性重塑：从被动触控到主动决策，让设备“完整呈现用户的所思所想所看”1。小米AI眼镜中“小爱同学”的唤醒频率达到手机端的_6-7倍_1，这一数据足以让投资者和产业观察者浮想联翩。如果说手机是人类意识的延伸，那么AI眼镜或许是其向更高维度的跃迁，从“看”到“思”的飞跃，蕴藏着颠覆性的商业潜力。
中国路径与全球竞赛
在全球AI竞争的棋局中，中国正走出一条独特的道路。朱啸虎的观察指出，在金沙江创投所投的中美AI企业中，中国创业者更擅长To C（面向消费者）市场1。这得益于中国庞大且活跃的消费市场，以及中国创业者在AI技术之外，擅长通过搭建极致的用户体验来构建差异化的能力1。这种“以产品力取胜”的策略，结合中国在供应链端无可匹敌的成本与效率优势1，为中国AI企业在全球化扩张中提供了得天独厚的条件。
朱啸虎甚至抛出了一个颇具《经济学人》风格的预测：“下一个字节、快手、小红书今年应该已经成立了。”1 这句话并非盲目乐观，而是基于对AI发展周期的深刻洞察：去年是硬件，今年是AI基础设施，而明年，无疑将是应用大爆发之年1。AI能力的上限逐渐明朗，模型小型化将降低成本，提升用户体验2，为海量应用提供了肥沃土壤。中国创业者，如同那些在移动互联网时代身经百战的精锐部队，正将AI武装成攻城略地的利器，目标直指全球消费者的心智。
最终，AI的未来并非由单一技术或一小撮巨头所定义，而是一场由无数创新者在不同赛道上共同演绎的“破局与重构”。它关乎数据、算法、硬件，更关乎商业模式、用户价值和对“硬骨头”的啃噬。谁能率先在这些看似“无聊”的细节中找到粘性、实现留存、创造利润，谁就更有可能在这场波澜壮阔的科技浪潮中，成为下一个时代的弄潮儿。