TL;DR：
甲骨文的股价飙升并非昙花一现，而是AI算力成为“硬通货”时代，重塑云计算格局的缩影。以GPU抵押融资为杠杆的新型云服务商（Neocloud）正异军突起，迫使老牌巨头重新定位，资本市场正以前所未有的速度，为AI基础设施的未来豪赌下注。
当华尔街的钟声还未完全消散，甲骨文（Oracle）便以一场令人咋舌的涨势，宣告了硅谷旧贵族在人工智能新纪元中的强势回归。仅仅一个交易日，其股价便飙升_41%，联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）的个人财富一日之内暴增_1010亿美元，短暂超越一众科技新贵，登顶世界首富，这无疑是资本市场在向一个更深层次的变革致敬。这并非一场寻常的涨幅，而是预示着云服务的“算力版图”正经历一场史无前例的大洗牌，而GPU，正是这场牌局的核心筹码。
甲骨文的“咸鱼翻身”，其核心在于一份惊人的数字——未确认履约义务（RPO）在三个月内狂飙三倍，达到_4550亿美元_。这不仅是此前分析师预测的_两倍有余_，更是一举超越了老对手微软的_3680亿美元_1。这笔天量订单中，根据知情人士透露，绝大部分源自与OpenAI签订的一份_5年3000亿美元_的超级合同，计划于2027年启动，涉及高达_4.5吉瓦_的数据中心容量。对于年化收入仅为_100亿美元_左右的OpenAI而言，这无疑是一场豪赌，赌上的是其对通用人工智能未来的笃定与对算力饥渴的孤注一掷。而对于甲骨文，这笔交易则是一次将未来收入提前锁定的“超级押注”，风险与收益并存，将企业命运与一个尚未完全成熟的AI未来紧密相连。
GPU为王：云计算的权力新格局
甲骨文的华丽转身，并非个例，而是由英伟达（NVIDIA）主导的“算力淘金热”所驱动的行业剧变。过去十年，亚马逊的AWS、微软的Azure、谷歌的GCP三足鼎立，稳坐云服务市场的铁王座。然而，生成式AI的横空出世，如同在平静湖面投下巨石，算力瞬间成为稀缺资源，改变了游戏的规则。
传统云巨头在_2025年_预计占据高达_93%的云收入份额，但在英伟达GPU的采购份额中，他们仅囊括了_70%。与之形成鲜明对比的是，甲骨文、CoreWeave和Nebius等新兴玩家，尽管收入份额不足_7%_，却买走了_30%_的GPU1。这种错位并非偶然。巨头们一边购买英伟达GPU，一边不忘自研芯片（如AWS的Trainium、谷歌的TPU、微软的Maia），这使得英伟达在分配有限产能时，更倾向于那些“忠诚”的买家——即那些不搞自研、只专注自家产品的客户。
这便是“Neocloud”——一种专注于高性能GPU云服务的新型玩家——崛起的核心逻辑。它们不做通用计算，只为AI模型训练、推理和渲染等算力密集型场景提供“裸GPU”。甲骨文在通用IaaS（基础设施即服务）领域式微后，毅然选择“all in GPU”，其战略定位正日益向Neocloud靠拢。资本市场对此表现出狂热的追捧：CoreWeave今年股价已上涨_192.55%，Nebius在与微软签下_194亿美元_大合同后，年内累计涨幅更是高达_237.15%。这笔笔真金白银的投票，投的不是当下的收入，而是未来GPU产能的占有权——在“得GPU者得天下”的时代，这才是真正的“硬通货”。
资本的魔方：抵押GPU的金融创新
这场围绕GPU展开的云端战事，其商业模式也发生了颠覆性变化。传统云厂商将GPU视为“原料”，经过加工，提供API、SaaS等AI服务，收入释放缓慢。而Neocloud与甲骨文则将GPU视为“成品”直接出租，客户按需租赁GPU小时，收入变现迅速。更关键的是，他们的主要客户多是OpenAI、xAI、字节跳动这类超级计算巨头，往往一签就是_5到10年_的GPU集群订单，单一订单的规模可抵传统云厂商一个季度的增量。
然而，对于CoreWeave、Nebius这些体量远不及AWS、Azure的Neocloud而言，如何与巨头争夺稀缺的GPU产能？华尔街很快孵化出一种颇具“金融炼金术”色彩的新玩法——GPU抵押债务。这种模式下，Neocloud先与英伟达签订大额GPU订单，随后将这些GPU资产做成售后回租或打包成资产证券化（ABS）产品，将未来的租赁现金流出售给高盛、黑石等金融机构，提前获得资金，再用这笔钱去购买更多GPU，从而形成一个“GPU → 金融化 → 再购GPU”的良性循环。CoreWeave在_2024年_就通过GPU抵押从高盛和黑石获得了_数十亿美元_的债务融资1。Nebius亦步亦趋，计划利用与微软的超级合同产生的现金流及新发行的合同抵押债券来支付资本支出1。
这种大胆的金融创新，使得新兴玩家能够以更快的速度、更激进的方式锁定英伟达的有限产能，在算力军备竞赛中赢得先机。它不仅加速了AI基础设施的建设，也同时将AI算力的未来，与复杂的金融工具紧密绑定。
展望：云端霸权的下一程
甲骨文的股价暴涨，以及Neocloud的异军突起，共同描绘出人工智能时代云计算市场的新图景。GPU不再仅仅是硬件，它已成为驱动新经济周期的核心要素，其稀缺性堪比上世纪的石油，而对GPU产能的争夺，正成为一场关乎科技霸权的战略博弈。
当然，风险如影随形。OpenAI的巨额算力合同是一场大胆的押注，其未来的盈利能力能否支撑如此庞大的成本支出，仍需时间验证。而GPU抵押债务模式，在加速增长的同时，也蕴含着潜在的金融风险，一旦市场需求不及预期或技术迭代加速，这些“金融炼金术”的光环可能瞬间褪色。然而，在这场由英伟达芯片驱动、由AI需求点燃的全球算力竞赛中，谁能优先锁定GPU，谁就能在下一个AI产业周期中掌握话语权。硅谷老兵与云端新贵，正不约而同地在这场历史性的变革中，争夺着未来经济制高点。