当“亲儿子”走向市场：AI的“保险”与资本的“赌注”

TL;DR：

上海的暖哇科技，一家由众安保险孵化的AI保险技术公司，正携其智能承保与理赔方案冲刺港股IPO。其高速增长与盈利能力，彰显了人工智能在重塑传统保险业的巨大潜力，尽管其母公司作为最大客户的特殊关系，为这场资本盛宴增添了一抹值得玩味的色彩。

在金融科技的沃土上，总有一些“家族企业”以出人意料的姿态崭露头角，其成长速度之快，常令旁观者惊叹不已。暖哇科技，这家总部设在上海的保险科技新贵，近日正式向港交所递交了招股书，希望在资本市场赢得自己的一席之地。然而，更引人深思的是，这家被誉为“中国保险业最大的独立AI科技公司”的背后，站着一位名符其实的“大家长”——中国首家互联网保险公司众安保险，它不仅是暖哇科技的孵化者，更是其最大的收入来源，这份“血缘关系”无疑为暖哇的上市之路，平添了几分商业伦理与资本博弈的复杂性。

数字织就的未来：AI如何重塑保险版图

如果说数据是新时代的石油，那么算法便是那个将原油提炼为高附加值产品的现代化炼油厂。暖哇科技的商业模式，正是立足于此。它以人工智能为核心技术，为保险公司提供从产品设计、营销、核保到理赔的全流程解决方案，横跨健康险、车险、意外险乃至普惠型保险的广阔天地。从招股书透露的信息来看，暖哇的“AI承保”与“AI理赔”是其两大基石。其“阿拉莫斯”和“罗布泊”两大核心系统，如同两把锋利的瑞士军刀，精准地切割着传统保险流程中的低效与痛点¹。

在投保环节，AI技术能够攻克非结构化单证识别的顽疾，让出单效率得以质的飞跃；核保员不再是简单的“盖章机器”，数字核保员的出现，大幅提升了智能审核率，将以往的人力冗余与时间成本，转化为高速运转的效率齿轮。而在理赔这一曾被视为“速度杀手”的环节，AI更是展现出惊人的威力。它不仅能使理赔速度大幅提升，自动化理赔比例也随之水涨船高——据称，其理赔系统在六个月内自动审核了230万起理赔案件，最高自动化率达80%，决策准确率高达98%。这不仅仅是数字上的优化，更是对客户体验的一次革命性升级，将漫长的等待缩短为秒级的响应。在风控方面，AI强化了反欺诈能力，为保险公司挽回了巨额损失，如同一个永不疲倦的哨兵，严防死守着潜在的“道德风险”泥潭。

暖哇科技的业绩表现，也足以支撑其对资本市场的野心。2024年，公司收入达到9.44亿元人民币，三年复合增长率高达65.5%，毛利率稳定在50%左右，并已在当年实现盈利，2025年上半年调整后净利润更是达到2.49亿元。高达**134%**的收入留存率，无疑是对其客户粘性和服务价值的最好诠释。

资本的脐带：是优势，还是潜在的“阿喀琉斯之踵”？

然而，在暖哇科技亮眼的招股书背后，一个不容忽视的事实是其与“大家长”众安保险之间那条颇为粗壮的“资本脐带”。在报告期内，来自众安保险的收入占比分别约为78.7%、61.8%、45.2%和49.6%。这种“肥水不流外人田”的孵化模式，在上市公司的体系内并非罕见，它为初创公司提供了宝贵的启动资金和稳定的客户流，使其能够迅速规模化并验证商业模式。众安每年支付的服务费用，直接转化为暖哇的营收，这在某种程度上，构成了一个近乎“内部循环”的经济生态。

这无疑是一把双刃剑。一方面，稳定的客户来源极大地降低了早期市场拓展的风险，为暖哇的快速成长提供了坚实的保障。众安作为国内领先的互联网保险公司，其庞大的业务体量和数据积累，无疑是暖哇AI技术最佳的“训练场”和“试验田”。但另一方面，过度依赖单一客户，即便这个客户是“亲生父母”，也可能在资本市场引发对公司独立性和未来增长潜力的质疑。一旦母公司策略调整或市场环境变化，这种高度集中的客户结构可能会成为其脆弱之处。这正如一艘承载着未来希望的航船，即便由巨轮护送出港，最终也需在汪洋大海中独自扬帆远航。

中国特色与全球视野：AI保险的差异化路径

全球范围来看，保险AI行业已从最初的人工驱动，历经数字化起步，迈入智能化阶段。在这个竞技场上，中国与欧美市场呈现出微妙的差异。欧美市场的保险科技公司多以数据分析和SaaS（软件即服务）模式切入，注重工具和平台属性；而中国市场则更强调“AI与大数据深度结合”，在数据颗粒度、应用场景的广度和深度上，或许走得更远。暖哇科技的“全栈风险分析能力”以及对全国**94%**医疗数据的覆盖，正是这种“深度结合”的生动例证。它不仅仅是提供一套软件，更是深入到业务肌理，构建复杂的风险画像，提供个性化的解决方案。

未来，AI在保险领域的应用前景依然广阔。随着民众健康意识的觉醒和“带病体”投保需求的激增，传统健康险的“风险转移”模式已显疲态。“保险+服务”一体化将成为主流，暖哇正利用医疗大数据，为糖尿病、高血压等特定人群提供“保险+慢病管理+就医服务”的个性化方案。在车险领域，“按量计费”（UBI）模式在车险综合改革的推动下加速落地，AI将通过整合物联网数据和驾驶行为数据，提供更精准的UBI定价支持。此外，多地政府推动的“惠民保”等普惠型保险，其参保人数多、保障范围广、理赔效率要求高的特点，也为暖哇提供了规模化落地的机会，其已为全国超30个省市的“惠民保”提供技术支持，单项目最高服务参保人群超500万。

在AI浪潮的裹挟下，无论是平安产险“81.2%的一分钟智能出单”²、泰康在线“99%的自动核保率”²，还是平安寿险“51秒结案”的“111极速赔”²，都预示着一个高效、智能、以客户为中心的保险新时代已然来临。暖哇科技的IPO，无疑是这场大变革中的一个重要注脚。然而，资本市场向来青睐独立生长的参天大树，而非仅靠母体输血的藤蔓。暖哇能否在获得资本加持后，真正脱离“父亲”的庇护，在激烈的市场竞争中锻造出独立的商业护城河，将是投资者们最为关注的宏大叙事。这场“AI+保险”的资本大戏，才刚刚拉开序幕。

引用

• 暖哇科技
• 众安保险
• AI保险
• 港股IPO
• 保险科技
• 智能理赔
• 企业级AI