机械齐舞，金元先行：中国机器人的“春晚”豪赌与上市突围

TL;DR：

具身智能行业正处于从技术叙事转向商业变现的残酷分水岭，企业不惜重金竞逐春晚名额以求品牌背书与政府订单。在资本红利收窄与量产瓶颈的双重压力下，IPO已成为头部玩家在行业泡沫出清前完成“最后惊险一跳”的生存救生塔。

在中国的商业历法中，春晚不仅是阖家团圆的背景音，更是科技新贵们登堂入室的祭坛。如果说去年的机器人跳秧歌还带有一丝“东北赛博朋克”的诙谐，那么2026年马年春晚门票的竞标，则更像是一场赌上身家的豪赌。据报道，智元机器人（Agibot）与宇树科技（Unitree）正为一纸赞助合同争得不可开交，报价已从6000万元一路喊到了1亿元。¹

对于这些仍在大笔烧钱的初创企业而言，斥资亿元去换取几分钟的全国曝光，绝非单纯的营销冲动，而是在全球资本寒蝉效应下的精准自救。在具身智能的竞技场上，技术领先固然重要，但获得“国家队”级别的品牌认证，往往是敲开地方政府政企订单与巨额补贴的敲门砖。

繁华表象下的“造血”焦虑

2025年被业界定义为具身智能的“量产元年”，但量产与商业化盈利之间隔着一道足以让平庸企业粉身碎骨的深渊。宇树科技在2024年交出了10亿元营收的亮眼答卷，甚至宣称已连续五年盈利¹，这在普遍亏损的行业中显得卓尔不群。然而，其利润支柱依然是相对成熟的四足机器人（机器狗），而非代表未来的通用人形机器人。²

相比之下，由“华为天才少年”稚晖君掌舵的智元机器人则代表了另一种资本逻辑。尽管成立不足两年，智元已通过11轮融资掠取了超过50亿元的弹药，估值飙升至150亿元。¹ 这种“大开大合”的打法在近期迎来了微妙的变化：公司重心正从纯研发向强商业化转移，甚至通过收购上纬新材实现“曲线上市”。这种对二级市场的急迫渴望，折射出具身智能领域的一种共识——一级市场的估值断层正日益加剧，企业必须在故事讲完之前，为投资者寻找退出的窗口。

订单的成色与落地之困

资本市场的狂热往往伴随着统计学的幻觉。尽管国内机器人企业的公开订单总额已宣称突破46亿元¹，但华尔街的分析师们依然保持着标志性的冷峻。摩根士丹利指出，所谓“亿元级订单”中，大量属于缺乏约束力的“框架协议”或“意向订单”。¹ 高盛的调研则更为扎心：尽管供应商规划的产能动辄数十万台，但真正能确认的大规模生产时间表依然难寻踪迹。¹

真正的商业化瓶颈在于场景的碎片化与经济性的失衡。目前，具身智能最接近盈利的门槛依然局限在高度结构化的工业制造与物流仓储。在这些领域，轮式机器人足以应付大部分工作，而人形机器人引以为傲的“灵巧手”依然面临敏捷性与可靠性的“三难困境”。¹ 一台售价30万至50万元的人形机器人，如果不能在家庭场景中同时胜任拖地、洗衣与看护，其ROI（投资回报率）在挑剔的中产家庭面前将毫无胜算。²

IPO：泡沫出清前的救生塔

在这种背景下，2025年下半年掀起的IPO狂潮更像是一场与时间的赛跑。从宇树科技在A股开启辅导，到乐聚机器人完成15亿元Pre-IPO轮融资³，再到优必选在工业场景的持续亏损中寻求二级市场补血。² 港交所18C条款的调整，正为这些“现金流枯竭但故事动听”的企业提供最后的一线生机。

然而，上市并非终点，而是更严苛审计的开始。当二级市场的股民开始要求看真实的利润表而非精美的PPT，那些依赖补贴与意向订单堆砌的估值，很可能在烟花散尽后迎来痛苦的价值回归。对于具身智能行业而言，上春晚或许能博得一时的满堂彩，但如何让机器人从舞台的光影中走向嘈杂的工厂与千万家庭的玄关，才是这场进化论中最惊险的变迁。

引用

• 具身智能
• IPO潮
• 资本逻辑
• 宇树科技
• 智元机器人
• 商业化变现