灵肉合一：中国创投界的“具身”狂热与钢铁赌局

TL;DR：

具身智能正成为中国资本市场的“救命稻草”，将AI的大型语言模型注入工业制造的钢铁肉身。在估值三年狂飙70倍的背后，是中美在下一代生产力制高点上的正面交锋，以及一场关于劳动力自动化终极形态的残酷淘汰赛。

如果说2024年是人工智能（AI）学会开口说话的一年，那么2025年则是它学会直立行走的一年。在中国，这种从“硅基大脑”向“钢铁肉身”的进化正引发一场罕见的金融躁动。不久前，风险投资（VC）的合伙人们还在为如何挤进大模型公司的融资名单而焦虑；如今，他们正守在机器人公司的办公室门口，像极了等待面试的求职者。正如红杉中国合伙人公元为了见上自变量机器人创始人一面而不惜发起“电话助攻”¹，资本的嗅觉总是比机器人的传感器更灵敏。

这场名为“具身智能”（Embodied AI）的盛宴正以令人瞠目结舌的速度刷新账面财富。2023年，这个赛道还是一片“非共识”的荒原，不少项目估值仅在1-2亿元人民币徘徊；而到了2025年，同样的团队只要能在视频里让金属肢体顺滑地翻个跟头，估值便能瞬间跳涨至30亿甚至50亿元¹。这种“三年翻70倍”的炼金术，不仅是技术的飞跃，更是强烈的错失恐惧（FOMO）情绪在资本市场酿成的醇酒。

市场格局重塑：从“数字大脑”到“物理手臂”

具身智能的商业逻辑正经历一场深刻的哥白尼式革命。过去，AI被视为屏幕里的软件助手；现在，它必须拥有物理支点。高瓴创投、蓝驰创投等先行者在2023年的“静默期”便已完成布子¹。随着DeepSeek等大模型在软件端的爆发，投资人猛然发现：纯软件的估值已然透支，而软硬结合的机器人才是通往通用人工智能（AGI）的最后一块拼图。

2025年，这场竞赛已经演变为巨头们的全明星赛。阿里、美团、腾讯、京东等互联网大厂正以前所未有的密度“卡位”²。美团在具身智能产业链上至少投出了13家公司，京东则紧随其后，在仓储物流场景中疯狂寻找能替代昂贵人力且不休产假、不闹情绪的钢铁劳动力³。数据也印证了这场狂欢：2025年行业融资总额跃升至398.32亿元，较2024年激增326%¹。

这不仅仅是资金的涌入，更是供应链优势的乾坤大挪移。如果说硅谷拥有全世界最聪明的大脑，那么中国则拥有最完善的“神经与骨骼”——依托新能源汽车锻造出的电机、电池、传感器产业链，中国厂商正将人形机器人的成本从“豪车级”生拉硬拽到“家电级”。宇树科技（Unitree）的G1机器人已将价格卷至9.9万元甚至更低，这种规模效应让海外同行感到背脊发凉¹。

商业化挑战：实验室里的舞者，工厂里的学徒

然而，在聚光灯之外，怀疑论者依然如影随形。金沙江创投的朱啸虎在2025年初开始“批量退出”机器人项目，理由是商业化路径模糊¹。这并非无的放矢。虽然机器人能在发布会视频里表演“秧歌舞”或“翻跟头”，但要让它在嘈杂的工厂车间里精准地拧上一颗螺丝，或者在家庭环境里温柔地折叠一件真丝衬衫，其难度不亚于在高速公路上更换轮胎。

当前行业正面临严重的“数据饥渴”。自动驾驶需要百万小时的道路数据，而机器人完成复杂任务所需的数据量级通常是前者的10倍以上¹。目前主流的技术路径正分化为“仿真派”与“实机派”。银河通用（Silver Force）试图通过大规模物理仿真数据解决瓶颈，而它石智航（It's AI）则首创了以人为中心的数据采集范式¹²。谁能率先建立起类似特斯拉FSD那样的“数据飞轮”，谁就能掌握定义行业标准的权杖。

投资机会与前瞻：寻找“苹果”之前的“IBM”时刻

尽管存在泡沫，但具身智能的战略重要性已无需辩驳。2025年，它不仅被写入国家“十五五”规划，更在北京市、上海市的产业扶持政策中占据核心地位¹³。从更宏观的视角看，中国正在利用其制造优势，试图在AI的物理应用层反超美国。

资本的策略正趋于分层。一部分机构如商汤国香资本，坚持在种子轮寻找尚未成名的高校“小天才”，以换取未来45倍甚至70倍的回报¹；另一部分如红杉，则预留了巨额弹药，准备在真正的“苹果”时刻来临时，重仓那些能定义未来生态的霸主。

正如1910年代的汽车行业，当时底特律有数百个品牌，最终存活的寥寥无几。具身智能的2026年将是一个残酷的“交付元年”。投资人不再满足于看到精美的Demo视频，他们要看到真实的订单流水和能够算得清账的单位经济模型（UE）⁴。在这场从实验室向真实世界的钢铁长征中，能否留在牌桌上，不仅取决于大脑有多聪明，更取决于现金流能否撑到机器人真正批量“上岗”的那一天。

引用

• 具身智能
• 风险投资
• 人形机器人
• 估值泡沫
• 产业互联网
• 商业化落地