“龙虾”也疯狂：MiniMax 越过大厂的护城河

TL;DR：

MiniMax 市值超越百度，标志着中国 AI 竞争从“搜索引擎附加赛”转向了“全自动代理（Agentic AI）”的主战场。尽管营收规模尚不及老牌巨头的零头，但资本市场正以慷慨的溢价押注：在 AI 时代的丛林里，动作敏捷且深度融入全球开源生态的“数字捕手”，远比守护旧领地的“搜索巨人”更具想象力。

在北京的海淀区或上海的徐汇滨江，如果你向一位科技从业者提到“养虾”，他想到的绝非餐盘里的珍馐，而是那只正在搅动资本市场春水的“数字龙虾”——OpenClaw。这场由开源社区发起的 AI 智能体热潮，在过去两周内完成了一次充满戏剧性的“权力交接”：初出茅庐的 MiniMax 在港股市场的市值一举超越了拥有二十余年根基的百度。¹

对于百度而言，这无疑是一种微妙的辛辣讽刺。多年来，这家搜索巨头一直试图向外界证明，自己才是通往中国 AGI 道路上的唯一指定司机。然而，资本市场这位反复无常的评审员，似乎更青睐坐在 MiniMax 飞驰的“龙虾快艇”上。3月10日，MiniMax 股价冲破千元大关，市值达 3826.4 亿港元，而同期的百度则略显落寞地停留在 3322.2 亿港元 附近。¹² 这种“估值倒挂”背后，反映出的不仅仅是数字的跳动，更是 AI 商业范式的一次剧烈漂移。

代理人战争：从 Copilot 到 Agent

如果说 2024 年的 AI 叙事还停留在“副驾驶”（Copilot）阶段——即人类下指令、AI 递扳手——那么 2025 年开启的则是“全自动代理”（Agentic AI）的时代。OpenClaw 正是这一潮流的弄潮儿。它不是一个简单的对话框，而是一个能帮你运营账号、对接客户、甚至自动处理工作流的“数字员工”。³

MiniMax 的聪明之处在于，它没有选择去修筑另一座封闭的围墙花园，而是将自己的大模型深度嵌入到了这只“龙虾”的骨架中。随着 MaxClaw 云端助手的上线，MiniMax 实际上从一家模型生产商转型为了 AI 时代的“基础设施供应商”。¹

就像 19 世纪淘金热中最赚钱的不是矿工而是卖铲子的人，在如今的“养虾”热潮中，MiniMax 提供的正是那种最耐用、最锋利的“铲子”。

这种策略的有效性在数据中得到了直接体现。MiniMax 2025 年的业绩报告显示，其总收入达到 7903.8 万美元，同比增长 158.9%，其中超过 70% 的收入来自国际市场。¹ 这种天然的全球化基因，让它在面对国内极度卷曲的低价竞争时，拥有了更为宽阔的战略纵深。

算力与算法的“米其林榜单”

在 AI 的世界里，参数规模往往是巨头们炫耀的肌肉，但在实际操作中，效率才是硬通货。在由 OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 发布的 PinchBench（龙虾基准测试）榜单中，MiniMax M2.1 以 93.6% 的成功率紧随谷歌 Gemini 3 之后，甚至将 Claude 4.5 和 GPT-4o 甩在了身后。³

这种性能表现为 MiniMax 赢得了难得的“定价权”。尽管其经调整后的净亏损仍达 2.5 亿美元，但毛利率从 12.2% 跃升至 25.4% 的财务曲线，足以安抚那些对亏损极度敏感的投资者。¹³ 相比之下，百度虽然 AI 业务收入已占其一般性收入的 43%，但庞大的传统搜索业务就像一只巨大的压舱石，既提供了稳定的现金流，也限制了它在资本市场上的想象力。

谁将成为最后的一餐？

然而，在狂欢之中保持清醒是《经济学人》的一贯传统。这场“龙虾”引发的市值跃迁，究竟是基于生产力革命的真理，还是又一次精心包装的资本博弈？

• 生态的脆弱性：MiniMax 目前的成功高度依赖于 OpenClaw 等开源项目的繁荣。一旦开源社区的口味发生转向，或者更强大的竞争对手（如字节跳动或阿里）利用算力优势进行清场，这种先发优势可能迅速消融。
• 监管的迷雾：随着 AI 智能体开始接管社交媒体运营和商业决策，法律边界将变得模糊。正如律师团队所担心的，当“龙虾大军”开始在互联网上横冲直撞，随之而来的版权、隐私和伦理风险将是所有相关公司必须面对的“账单”。³

随着 MiniMax 有望在今年 8 月纳入港股通，更多的内地资金将涌入这一赛道。³ 届时，我们或许能更清晰地看到，MiniMax 究竟是那个能够重塑中国科技版图的叛逆者，还是仅仅在 AI 泡沫中完成了一次漂亮的“高台跳水”。

目前可以确定的是，在 AI 的餐桌上，老牌巨头们如果不能学会如何“养虾”，恐怕很快就会发现，自己已经变成了餐盘里的那道菜。

引用

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