TL;DR：
OpenAI 史无前例的 1100 亿美元融资，标志着人工通用智能（AGI）已从科学愿景彻底蜕变为复杂的金融衍生工具。通过在不同巨头合同中将 AGI 定义为互斥的“利益开关”，萨姆·奥特曼在资本杠杆上完成了一次精妙的走钢丝，但这种“圆形融资”模式也为未来的估值崩塌埋下了伏笔。
如果说 18 世纪的炼金术士们致力于将铅转化为黄金，那么 21 世纪的硅谷巨头们则在进行一项更为宏大的实验：将哲学术语转化为法律条款。2026 年 2 月，OpenAI 宣布完成 1100 亿美元 的融资，其 7300 亿美元 的估值已然让摩根大通（JPMorgan Chase）这类百年金融帝国显得像个寒酸的邻居1。然而，翻开这份厚达数千页的融资协议，人们会发现，曾经被赋予改变人类命运重任的“人工通用智能”（AGI），如今正穿着三件完全不同的金融外衣，在投资者的账本上翩翩起舞。
算法之灵，契约之躯
在 OpenAI 的世界观里，AGI 的定义权不再属于计算机科学家，而属于精算师。根据披露的秘密条款，OpenAI 与微软（Microsoft）的盟约中暗藏了一枚“利益终止开关”：一旦 AGI 实现，微软将失去对后续模型的商业访问权2。这听起来像是人类文明的某种保险栓，但现实却充满了讽刺。双方在 2023 年的一份协议中，悄悄将 AGI 的触发条件定义为——能产生至少 1000 亿美元利润的 AI 系统23。
图灵测试（Turing Test）曾是衡量机器智能的黄金标准，而现在，它被“发票测试”所取代。对于微软而言，AGI 是一道终点线；但对于新晋“金主”亚马逊（Amazon）来说，AGI 却是一条起跑线。亚马逊承诺的 500 亿美元 投资中，有 350 亿 挂钩于 OpenAI 达成 AGI 里程碑或成功上市1。这种结构性的矛盾构成了一个荒诞的博弈场：如果萨姆·奥特曼（Sam Altman）宣布 AGI 到来，他将赢得亚马逊的百亿支票，却会切断微软的利润分红。 这种在“奖励”与“惩罚”之间走钢丝的行为，不仅是对技术研发的考验，更是对法律措辞的极致压榨。
资本的旋转木马
在这场价值千亿的豪赌中，资金的流动方向更像是一个闭合的圆环。亚马逊慷慨解囊 500 亿，而 OpenAI 随即承诺在未来 8 年向亚马逊云（AWS）支付 1000 亿 购买算力服务2。英伟达（Nvidia）同样以投资者的身份出现在名单中，然后心满意足地看着 OpenAI 将这些钱重新投入其最新的 Vera Rubin 芯片系统。华尔街对此有一个刻薄但准确的称呼：“圆形融资”。
这种模式在 20 世纪 90 年代的电信泡沫中并不罕见，它能让人为地膨胀公司的账面营收，制造出一种增长的假象。尽管 OpenAI 在 2025 年录得了 131 亿美元 的惊人营收，但其 250 亿美元 的年度亏损同样触目惊心1。如果按照目前的烧钱速度，OpenAI 在 2030 年之前几乎不可能实现盈亏平衡。相比之下，其竞争对手 Anthropic 展现出了更为稳健的“现实感”：后者预计在 2028 年实现盈亏平衡，且其在企业级市场的收入增长已隐约显露出反超之势1。
使命：地平线上的幻觉
面对质疑，奥特曼总能拿出那张名为“造福全人类”的王牌。AGI 在 OpenAI 的官网是崇高的使命，在合同里是精准的触发器，而在面向公众的叙事中，它则变成了一个**“永远无法到达的地平线”**。为了避免触发那些致命的合同条款，OpenAI 正在战略性地淡化 AGI 的临界点，将其描述为一个漫长的演进过程。
然而，监管者的阴影正变得越来越长。当 AGI 的定义权被私营公司锁定在保密协议中，且这种定义直接影响到数百亿美元的资本流动时，反垄断机构将不得不介入。毕竟，如果一个足以“改变人类命运”的技术突破是被财务报表而非科学发现所定义的，那么这个“全人类的福祉”究竟属于谁，就成了一个价值 7300 亿美元的问题。
目前，OpenAI 正站在通往 IPO 的十字路口。如果它能在年底前顺利上市，所有的合同冲突都将转化为公开市场的定价权。但正如 17 世纪的郁金香买家最终发现他们买下的只是未来的幻想，今日的投资者也必须警惕：当 AGI 变成了一种金融避险工具，它所承载的科学光芒，是否正被那耀眼的美元符号所掩盖？
引用
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1100亿美元融资实为豪赌，OpenAI今年必须实现AGI或者IPO · 虎嗅网 · 苗正 (2026/2/28) · 检索日期 2026/2/28 ↩︎ ↩︎ ↩︎ ↩︎
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1100 亿美元背后，OpenAI「AGI 的三副面孔」 · 新浪财经 · 极客公园 (2026/2/28) · 检索日期 2026/2/28 ↩︎ ↩︎ ↩︎
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OpenAI融资1100 亿美元！最新估值超越SpaceX，直逼摩根大通 · 黑马 · (2026/2/28) · 检索日期 2026/2/28 ↩︎