智谱AI 2025年财报显示其API业务在大幅涨价后仍保持调用量激增，展示了国产大模型从低价竞争向生产力溢价转型的趋势。尽管公司亏损依然巨大，但其在Coding和智能体领域的商业闭环已初步显现，正在重塑大模型行业的定价逻辑与竞争格局。