智谱AI在技术突破与股价暴涨的夹缝中遭遇了严重的运营危机，这揭示了顶级AI实验室在向大规模商业化转型过程中的天然软肋。尽管国产算力适配与极度稀缺的股权结构支撑了其3200亿港元的身价，但日益严峻的亏损与运营事故正不断挑战投资者的耐心。