MiniMax 2025年财报揭示了其作为全球首家大模型上市公司的复杂底色：海外收入占比超70%且ARR增长迅猛，但高估值与高幻觉率并存。公司正通过极低成本的智能体战略构建“AI平台”，试图在2026年的技术拐点期完成从工具到生态的跨越。