本文深度剖析了智谱AI与Minimax递交港股招股书背后的商业博弈，揭示了B端本地化部署与C端全球化应用两种截然不同的生存路径。文章通过分析算力成本、毛利质量及现金流现状，预测了大模型行业从“技术叙事”转向“商业兑现”的必然趋势。